MSCI新興市場指數：沙地阿拉伯篇

早前世界盃期間，筆者談及美國MSCI把阿根廷重新納入「新興市場指數」，其實與此同時，另一隊打入決賽周的國家沙地阿拉伯，也被同步納入該指數，對當地政治經濟的含義同樣巨大。MSCI的舉動，普遍被視為對沙地王儲穆罕默德（Mohammed bin Salman）的改革投下信心一票，未來沙地將佔指數大約2.6%，與墨西哥同樣排在俄羅斯之後，反映作為20國集團（G20）唯一中東國家的沙地，正逐步躋身世界經濟體前列。

還有其他對手

筆者多次談及易儲後的沙地，因為該國的不可測性甚大，穆罕默德可以成為破壞區域穩定的催化劑，但也可以是改革天使，起碼在這一刻，MSCI似乎認為他是後者。穆罕默德銳意扭轉以石油為主的經濟結構，投放大量資金經營金融市場，吸引外國資金，令以往作為世上管制最嚴厲市場之一的沙地逐漸被拆牆鬆綁。

其實，沙地「改革開放」並非始於穆罕默德，2008年就容許外國投資者間接投資股市，2015年全面開放市場，但整個營商環境，例如建立經濟特區、大舉反貪腐、放寬對女性自由的限制等，卻是他開始改變。

今天沙地擁有中東最大的金融市場、百多間上市公司，2015年估計市值達5320億美元，2018年更上升了13.3%，西方資金視之為藍海。直至今年4月，沙地指數基金（ETF）表現為全球第二好，現在MSCI配合穆罕默德一唱一和，加上倫敦富時早前已宣布，沙地將於2019年3月加入其新興市場指數，勢令沙地市場更受追捧。

然而，沙地要發展成經濟大國還有一大段路要走。目前指數包含的大多是能源公司，國營沙地阿美（Saudi Aramco）是左右指數的最大因素，某程度上依然是單一經濟體。假如沙地能成為伊斯蘭金融樞紐，定必吸引更多資金，但要成為伊斯蘭金融樞紐的不只沙地，還有馬來西亞、新加坡、土耳其，甚至伊朗等對手，新加坡尤為市場首選。伊朗這片「更藍的海」，卻因為美國總統特朗普推翻奧巴馬時代達成的協議，被迫暫緩改革開放步伐，沙地在其中推波助瀾的角色也呼之欲出。

投說到底，投資沙地的風險始終甚高，薩勒曼本人的野心，正是源頭。他介入也門和敘利亞內戰、圍堵卡塔爾等，都未足以影響投資者意欲，但他在國內其實未能大權獨攬，裙帶資本主義的反撲力度甚大，「新政」能持續多久乃未知之數，隨時一個中型金融風暴，或足令一切推倒重來。沙地目前正以「一國兩制」為藍本，希望建立一些沒有國家安全風險、又能吸引外資的特區，作為實驗品，香港也是參考的「成功案例」之一，但成效如何，非三五年所能評價，當地保守勢力的拖後腿，也非香港、澳門所能比擬。認識一些經常往來沙地的朋友，對經濟前景普遍十分審慎，最樂觀的說法，也只是「走著瞧」。

小詞典：MSCI新興市場指數

美國投資銀行摩根史丹利 (MSCI) 提供不同指數，與標準普爾杜瓊斯、倫敦富時合稱三大投資指數，因不少被動指數基金 (index-tracking funds) 將資金與指數掛鉤，而得到廣泛認受性。MSCI新興市場指數有超過16,000億美元資產追隨，是同類指數中最具影響力的一個。