阿根廷足球以外的經濟危機

上周談及阿根廷足球的重重包袱，往往縮影了國家危機。

現在阿根廷國家隊正式在世界盃出局，也是時候正視這個國家此刻面對的經濟問題。不過在危機之中，也有出現好消息：美國金融指數及分析公司MSCI宣布，把阿根廷重新納入「新興市場指數」，不再屬於邊緣國家名單之列。

經濟反覆如美斯狀態

1969年開始，MSCI一直為投資者和基金經理提供不同地區市場和行業的指數，作為投資參考，與同屬美國的標準普爾道瓊斯（Standard and Poor's Dow Jones）和倫敦富時（FTSE）鼎足而立。不少被動指數基金（index-tracking funds）都把資金與這三大公司的指數掛鈎，而MSCI新興市場指數影響力甚大，有超過1萬6千億美元資產追隨。

雖然只有海外上市的阿根廷股票，例如「美國預託證券」（ADR）會被MSCI納入指數，但是相關正面效應，已可想而知。

問題是，阿根廷經濟有如球王美斯的狀態，反覆不定。在剛過去的5月，阿根廷貨幣披索（peso）曾在12日內下跌了18%，阿根廷央行須把利率從27.25厘提升到40厘，通脹亦飆升至25%，數字驚人。結果阿根廷政府被迫向國際貨幣基金組織（IMF）申請500億美金，作為緊急貸款應急，其時IMF願意借貸，已經頗為勉強。

何況阿根廷曾在2014年發生債務違約，主因是前總統克里斯蒂娜（Cristina Fernandez Kirchner）的福利政策大幅增加政府開支，幾乎掏空國庫，政府不能償還到期債務，阿根廷被各跨國機構告上法庭，不能再在國際市場融資。筆者月前在阿根廷，依然聽見當地人對克里斯蒂娜夫婦的貪腐深感不滿，儘管阿根廷經濟危機原因眾多，10年前、乃至20年前的金融風暴，其實從來沒有徹底解決。

2015年，新總統馬克里（Mauricio Macri）希望大刀闊斧改革經濟，包括收緊政府開支，為政府節流；取消外滙管制，吸引外國資金回流，令披索自由浮動，讓阿根廷重返國際資本市場；又與已違約國債投資者達成協議，使阿根廷能重投國際債市融資。但是披索自由浮動後一直疲弱，加上美元近來強勢，披索自馬克里上任以來，已經下跌56%，至1美元兌23.25披索的歷史新低。相反通漲依然高踞不下，由於阿根廷曾債務違約，即使發生在前總統任期內，亦打擊信譽，就算重新發債受一些投資者追捧，也只淪為被炒賣的垃圾債券。

阿根廷曾是全球富國之一，資源豐富，有出產石油、規模龐大的農業和畜牧業，工業如汽車業相當蓬勃，旅遊業亦興旺，可說第一、二、三產業都發展得不俗。加上龐大的人口、鄰近的金磚巴西，出口、內需也不成問題。不過拉美式的管治和政權更迭，令阿根廷多年來經濟大上大落，好的時候可以像2003-2007年間，每年有9%增長；差的時候，GDP卻可以在1999-2002年間連跌20%，失業率上升1/4。至於將阿根廷被重新放入新興市場名單是對其政府的肯定，還是MSCI另有所圖，這要留給金融界的沈大師分析了。

小詞典：馬克里(Mauricio Macri)

阿根廷現任總統，2015年當選，之前自創中間政黨，是少數不屬貝隆主義政黨、也不屬左翼政團的阿根廷領袖，當選前長期擔任首都布宜諾斯艾利斯市長。他的主要政綱是脫離前朝經濟利益集團，帶領阿根廷重返國際舞台，曾獲《時代雜誌》選為拉美最有權力總統。